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国债美元!美国债:吞噬各国外汇的“巨大黑洞”

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中国连续6个月大幅增持日本国债美元欧元失宠 视频 : 美国国债与美元的关系 1、★不该过度解读中国减持美债行为2、★美债下的中国经济3、★美债降级,中国损失有多大?4、★达芬奇名画藏末世预言

理论上早已不可持续的美国国债,为何又成了全球资本热捧的避险工具?

中国人民大学国际货币研究所副所长 向松祚

2011年岁末时节,国际金融市场出现引人注目的奇特现象:欧债?;中窕仁构首式鸺铀?#8220;逃往”美元,投资者对美债需求异常强劲,美债收益率创下历史最低纪录,美元取代黄金成为全球资金最主要的避险工具和最安全的金融资产等

这表明,随着欧债?;找嫔罨腿蚓酶此粘中呕?美元霸权和美债陷阱得到进一步强化.

早该垮塌的美国债

2008年金融海啸以来,美元霸权主导国际货币体系的基本格局不仅没有发生实质性变化,美元地位反而得到提升.

根据国际货币基金组织(IMF)公布的数据,2010年底,美元占全球官方外汇储备资产比例依然高达65%,只比全球金融?;埃?002—2003年水平)的66%略有下降;全球金融?;⒅?各国 银行没有大规模抛售美元资产(美国国债),相反,它们加速购买美元资产.“两房”(房利美和房贷美)被美国政府接管之后,各国大量减持了此类政府支持机构发行的证券,却大幅度增持了美国政府债券,尤其是短期国债.

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目前全球所有债券中,以美元计价和交易的比例依然高达45%,以欧元计价和交易的比例达32%,与?;懊挥斜浠?全球所有外汇交易总量里,以美元为对手货币的比例高达86%,欧元占38%,与?;懊挥斜浠?全球有68个国家将货币与美元挂钩或固定,27个国家将货币与欧元挂钩,与?;?#22823;体相当.

7月中国增持美国国债至11496亿美元 视频时长:00:24 7月中国增持美国国债至11496亿美元 播放:15329次 评论:8062人

美元霸权不断强化的最显著特征,是美国国债市场的不断壮大.如果我们以普通思维逻辑和惯常标准来观察和审视美国国债,它似乎早就走上了不可持续的道路.

美国国债与GDP之比远超国际公认警戒线.2011年8月,即标普下调美国主权信用级别之时,美国国债达到14.29万亿美元,与GDP之比接近100%,其中公共持有债务为9.74万亿美元,与GDP之比亦高达65%.美国国会预算办公室(CBO)估算,到2021年,美国国债与GDP之比将达到90%,国际货币基金组织的估计则远为悲观,到2015年,美国国债与GDP之比就将达到100%.

美国政府实际债务总量要比14.29万亿美元大得多.2010年底,美国财政部前副部长阿特曼估计美国政府实际债务总量高达31万亿美元.当然,还有高得多的估算,譬如著名“债券大王”格罗斯估计美国实际和隐形债务总规模超过80万亿美元.

美国联邦政府收入、支出、赤字与GDP之比均严重恶化.2000年之前,美国联邦政府收入与GDP之比平均约为20%,目前已经下降到15%.联邦政府支出与GDP之比则上升到25%,赤字上升到GDP的10%左右.美国国会预算办公室预测,未来10年,联邦政府每年财政赤字不会低于1万亿美元,累计将超过10万亿美元.美国国债外债占比超过50%,外国政府和投资者持有大约5.5万亿美元的美国国债.

垄断全球的“美式武器”

尽管各种指标都表明美国早就“应该”陷入债务?;?尽管标普下调了美国主权信用级别,尽管各国对美国国债“爱恨交加”,抱怨、愤怒、指责之声不绝于耳,美国国债却成为比黄金还要优良的投资天堂和避险工具.适用于一般国家赤字与债务的理论逻辑和国际标准,并不完全适合美国国债,个中秘诀就是“美元悖论”和“美债陷阱”.

简而言之,美国国债市场规模越大、流动性越高,就越具有“锁定效应”和“规模效应”,就越具有垄断性.庞大的美国国债市场是全球流动性和安全性最好的债券市场,美债是各国政府和主权财富基金最主要的投资品种.

美国资深金融外交家、哈佛大学教授理查德·科伯说过:外国投资美国国债越多,就越难以自拔,美元债市流动性就越高,各国外汇储备投资就越是别无选择.事实上,美国国债市场已经成为吞噬各国外汇储备的“巨大黑洞”.

凭借美元霸权和美债陷阱,美国可以非常方便地为自己的三大赤字融资(财政赤字、经常账户赤字和国际收支赤字),可以肆无忌惮地实施量化宽松货币政策,将债务货币化,向全球征收通货膨胀税和铸币税,却不用担心国内通胀.最近美债收益率降低到近乎“零”水平,意味着各国心甘情愿为美国赤字免费融资.

美国所拥有的货币金融优势,正是众多新兴市场国家面临的致命困境.美元霸权、美元悖论和美债陷阱恰像套在新兴市场国家身上的沉重枷锁.美国凭借美元霸权和美债陷阱实施量化宽松政策,则是新兴市场国家输入性通胀的主要根源.因此,从新兴市场国家和全球整体经济立场上观察,美元霸权和美债陷阱才是全球经济所面临的真正威胁.

2008年以来,以美联储为首的发达国家央行反复实施量化宽松货币政策,全球流动性过剩的局面愈演愈烈.与此相应,全球流动性过剩和资产价格泡沫已经导致全球性通货膨胀.许多新兴市场国家通货膨胀率已经超过8%、甚至进入两位数水平.

量化宽松货币政策导致全球流动性过剩,流动性过剩刺激大宗商品尤其是石油、工业金属和矿产、粮食价格持续大幅度飙升,输入性通胀成为许多新兴市场国家面临的严峻困难.量化宽松货币政策还导致全球汇率急剧动荡和国际热钱肆意横行,“货币战”、“汇率战”之呼声甚嚣尘上.货币战、汇率战、贸易?;ぶ饕?、投资?;ぶ饕?#25104;为制约全球经济复苏的主要障碍.

概括一下,发达国家高赤字和高债务、以美联储为首的发达国家 银行实施量化宽松货币政策、汇率急剧动荡、国际投机热钱肆意横行、大宗商品价格持续暴涨和高位运行,是未来全球经济面临的五大主要风险,总根源则是美元霸权和美债陷阱.

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